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全聚德三季报点评:转型初见成效,长期受益于环球影城

发布时间:2015-10-29    研究机构:兴业证券

投资要点

事件: 公司公告2015年前三季度实现营收14.05亿元,同比增长0.71%,净利1.23亿元,同比增长1.86%,EPS约为0.40元,同比下降4.64%;其中,第三季度实现营收5.12亿元,同比下降1.95%,净利5,442万元,同比下降3.66%。

点评:

聚焦宴请市场,调整经营策略,转型初见成效。一方面,聘请专业咨询公司特劳特对公司重新定位,由传统旅游市场转变为宴请市场,把全聚德(002186)打造成宴请专家;另一方面,在开店方式上采取“店铺小型化”、在菜品上采取“聚焦菜品”的方式,公司将去年制定的“50+50”统一菜单精减为“50+40”菜单,毛利率回升明显,连续5个季度同比上升,费用率维持稳定,增加公司盈利能力。

公司食品加工投产受北京市整体产业规划影响不及预期,土地存在较大升值空间。食品加工厂位于北京市通州区,随着北京市政府迁移通州地区以及北京通州环球影城即将动工,公司土地存在较大升值空间。

公司开启O2O战略以及多元化营销战略。一方面,公司与天猫、京东以及与支付宝后续与微信等开展合作;另外,公司近期与国家体育总局训练局达成为期4年战略合作,以资金赞助(一年50万)以及定期为以国家体育总局训练局田径队、排球队、乒乓球队、跳水队、体操队等为代表的10个大项14支国家队运动员餐厅提供全聚德烤鸭系列产品及服务等形式,国家体育总局为全聚德品牌推广提供支持。

盈利预测及投资评级:我们预计15-17年EPS 分别0.49/0.55/0.66元,公司餐饮业务逐步企稳回升,食品销售将受益于线上发展带来的增长空间,随着公司15-16年转型不断推进,内部激励到位、管理改善,直营门店的利润存在较大提升空间,以及国企改革预期和北京环球影城项目等长期利好(盈利门店主要集中在北京地区),维持“增持”评级。

风险提示:食品安全风险;转型效果不及预期等。

申请时请注明股票名称