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全聚德2015年中报点评:餐饮业务逐步企稳,线上发力见成效

发布时间:2015-08-24    研究机构:兴业证券

餐饮业务逐步企稳,食品销售势头良好。餐饮方面,新开3家店,其中直营店2家(南京、杭州),加盟店1家,实现营收6.51亿元(-0.14%),降幅缩窄企稳,15年计划新开直营店4家,加盟店4-6家,分门店来看,母公司经营状况向好,异地门店差异化明显;食品销售实现营收2.22亿元(+11.27%),归母净利3,442万元,占公司整体净利50%,线上食品销售有望成为公司新的业绩增长点。

毛利率回升明显,费用率维持稳定。公司缩减菜品(制定的“50+50”统一菜单精,现减为“50+40”菜单),发展在线服务平台取得成效,毛利率提升1.44pct,处于近5年高点。费用率较为稳定,销售费用率上升0.8pct,主要来自销售力度增加;管理费用率上升0.67pct。

公司营销手段多元化,线上发力见成效。公司推出多种营销策略,并实施精准营销提升以80后为主体的家庭对品牌的关注度(有望成为宴请市场主体);同时,在互联网营销和销售方面取得成效,截止上半年末,公司线下/上共发展会员约12万,会员消费达1.03亿元;在原有天猫旗舰店的基础上,新增京东、亚马逊、顺丰电子商务、一号店等一线网络销售平台的旗舰店,线上平台食品销售额同比增加52.22%。

盈利预测及投资评级:我们预计15-17年EPS分别0.49/0.55/0.66元,公司餐饮业务逐步企稳回升,食品销售势头强劲,随着15-16年公司转型不断推进,内部激励到位、管理改善,直营门店的利润还有很大的提升空间,或带来惊喜,以及国企改革预期和冬奥会等,维持“增持”评级。

风险提示:食品安全风险;转型效果不及预期等。

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