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全聚德14年报点评:主业发展平稳,关注改革进程

发布时间:2015-03-25    研究机构:华泰证券

主营业务成本控制得力,净利润有所增长。2014 财年公司营业收入18.46 亿元,比上年同期下降2.96%。整体毛利率约56.83%,同比提升0.76pp。最终净利润1.38亿元,比上年同期增长13.56%;报告期投资收益同比增幅59.64%,增加了企业的净利润。基本EPS 为0.42 元,同比增加9.1%。公司计划每10 股派发现金红利2.02元,不送红股,不以公积金转增股本。

餐饮业务毛利率提升,积极拓展宴请市场。2014年公司餐饮业务收入13.60亿元,同比下降3.87%,占公司收入的75.13%;实现毛利8.67亿,同比下降1.34%。接待宾客704.61万人次,同比下降3.55%;人均消费同比下降2.42%,上座率同比上升3.34%。

报告期内,餐饮毛利率为63.74%,较去年同期提高1.63个百分点,主要源于公司推行“50+50” 统一菜单战略,大幅减少低点击率菜品,加强毛利率管理,增效超过2000万元。2014年公司聚焦宴请市场,积极传播其品牌定位,2015公司将继续提升宴请服务流程,大力拓展该市场。

借鉴互联网思维,着力开拓销售渠道。商品销售业务收入4.46 亿元,同比增长0.10%;商品销售毛利率32.74%,同比下降2.24%。除现有的全聚德(002186)仿膳食品公司销售渠道,公司2014 年线上销售总额达2437 万元,主要通过天猫全聚德旗舰店、及京东商城、1 号店等主流电商销售平台实现。报告期内,公司积极研发全聚德在线服务平台,开展线上销售业务,并探索网上订餐、点餐,线下实体店消费的O2O 模式。公司有望积极发挥电商优势,打造全新立体化市场运营体系。

投资建议:我们预测公司15/16/17 年基本EPS 分别为0.51/0.57/0.66 元,动态PE分别为42.9/38.1/32.9 倍。报告期内公司完成向IDG 资本、华住酒店定向发行股票,同时引入特劳特公司进行品牌战略定位,将对公司经营等方面进行优化,提升核心竞争能力。此外,公司大股东首旅集团是北京首批市属国企改革试点单位。建议关注公司改革提效进展。给予增持评级。

风险提示:食品安全风险;改革进程不及预期;餐饮市场环境变化风险;不可抗力风险。

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