全聚德(002186.CN)

全聚德:聚焦品牌,重构商业模式,业绩反转可期

时间:14-03-11 00:00    来源:东北证券

报告摘要:

2013年,公司共实现营业收入190,236.26万元,同比下降2.13%;实现归属于母公司股东的净利润11,006.38万元,同比下降27.62%。实现每股收益0.39元,业绩低于预期。

2013年,面临餐饮行业普遍不景气以及禽流感的出现,公司餐饮业务实现营业收入141,505.83万元,同比下降5.64%;食品工业实现营业收入44,546.17万元,同比增长9.57%;接待宾客730.55万人次,同比下降3.44%;人均消费同比下降2.22%,上座率同比下降4.14%。

公司未来看点:1)引进战略性投资者和专业咨询公司,启动全聚德(002186)品牌战略定位,重构崭新商业模式:2013年9月,公司正式启动非公开发行A股股票工作,向IDG资本、华住酒店定向发行股票,募集资金共计3.5亿元。同时,聘请特劳特公司进行全聚德品牌战略定位,未来全聚德将聚焦宴请市场,发展“家庭宴请、朋友宴请、商务宴请”业务,逐步开拓“宴请,就到全聚德”的理性消费市场,定位明晰,有利于进一步提升公司核心竞争力。2)加快调整转型,拓展理性消费餐饮市场:公司针对大众餐饮消费市场的需求,调整菜品结构,研发20道以中、低价位为主的“全聚德京味菜”,进一步增强应对市场变化的能力。3)完善全聚德品牌食品发展模型,优化食品工业:三元金星公司和仿膳食品公司不断优化食品产业链,研发特色新产品,拓宽食品销售渠道,调整了商超渠道销售模式,扩大市场份额。截至2013年底,共有10家专卖店、58家专卖柜(含丰泽园专柜)。2013年,三元金星公司和仿膳食品公司,净利润同比增长46.21%和10.70%。

盈利预测及投资策略:公司推进“品牌”+“资本”运作,聚焦全聚德品牌发展,重构清晰的商业模式,稳步推进外延扩张和连锁经营,深化结构调整,优化食品加工业发展,公司未来存在资源整合的预期。我们预计公司2014-2016的EPS分别为0.50元、0.60元和0.71元,公司目前股价19.48元,对应PE39倍、32倍、27倍,维持“谨慎推荐”评级。

风险提示:原材料及人工成本上涨、食品安全、餐饮业竞争激烈等。