全聚德(002186.CN)

全聚德:食品、正餐业务齐头并进,股权结构优化超预期

时间:13-10-16 00:00    来源:兴业证券

事件:

公司发布2013年度非公开发行A股股票预案,发行不超过2495万股,发行对象为IDG资本管理(香港)有限公司和华住酒店管理有限公司,发行价格为14.03元/股,募集金额为不超过3.5亿元,募集资金将用于全聚德(002186)三元金星熟食车间建设项目、全聚德仿膳食品生产基地建设项目、全聚德中央厨房建设项目、全聚德前门店二期工程建设项目、全聚德上海武宁路店及华东区域总部建设项目、全聚德“京典食品”网店建设项目。

点评:

公司募集资金用于食品业务扩建产能,提高研发能力,建设中央厨房以及上海门店和区域公司建设等项目,基本符合我们前期预期,分别投入食品业务和正餐业务,双轮驱动老字号焕发青春。引入IDG资本管理(香港)有点公司和华住酒店管理有限公司,将优化公司股权结构。

引入IDG和华住酒店管理公司,股权结构优化。公司拟非公开发行不超过2495万股,发行对象分别为IDG资本管理(香港)有限公司认购1782万股,华住酒店管理有限公司认购713万股。增发价格为14.09元/股,拟募集资金不超过3.5亿元。第一大股东首旅集团持股比例从46.48%下降至42.9%,不改变大股东控股地位。增发后引入外资和民营资本,股权结构优化。

我们维持前期观点,预计2013-2015年公司EPS分别为0.42元、0.57元、0.70元。此次募资项目打开食品业务产能瓶颈,将维持公司食品业务快速增长。

餐饮业务规模扩张实质性推进,作为A股3家餐饮上市公司之一,全聚德利润稳定增长,公司正处于转型期,估值有较大提升空间。维持“增持”评级风险提示:食品安全风险;仿膳食品和三元金星扩建不能如期实现;人工、原材料和房屋租金成本上涨超预期。