全聚德(002186.CN)

全聚德:品牌优势明显,营收恢复等待跨上新台阶

时间:13-07-27 00:00    来源:兴业证券

12年中报利润增速或成历史最低水平。公司上半年经历了国家严控“三公”消费和禽流感的双重影响,营收(-6.5%),净利润(-31%),营收上市以来首次出现同比下降。

餐饮业务月度营收已经恢复历史水平,下半年营业收入将维持去年水平。随着禽流疫情结束,调整经营应对国家严控“三公”消费,公司经营情况已经明显好转,餐饮业务6月份单月营业收入已经恢复历史水平,我们认为随着旅游旺季的到来,公司“北京旅游餐饮名片”的定位将继续发挥优势,下半年餐饮业务营业收入将维持去年水平。

食品业务一枝独秀,受疫情影响仍继续快速发展。上半年禽流感疫情对公司三元金星鸭坯制品产生正面冲击,但是公司食品业务营业收入上半年仍然维持两位数增长,发展潜力巨大。

食品业务产能扩建打开未来想象空间。用来产能扩建的30亩土地已经变更所有权,将在本能内完成改扩建各项手续的批复工作,工程将于2014年完工,并与2015年达产。扩建后三元金星和仿膳食品产能均翻翻,另外,新建研发中心将开发多种新品种,使得产能进一步增加。

餐饮主业创建区域旗舰店和深耕北京市场,横纵双向发展。公司拟在上海、新疆和重庆创建区域旗舰店,并辐射附近区域异地扩张。北京市场将继续深耕,先发展“四川饭店”品牌。

股权融资预期明确。公司扩建食品业务产能;餐饮主业横纵双向发展;持股团膳公司发展符合预期,意欲选择合适时机收购;作为集团餐饮上市平台,收购“东来顺”可期。公司自2007年上市以来未在资本市场上有任何动作,此次多项规划同时实施,对资金需求大,股权融资预期明确。我们预测2013-2015年EPS为0.81元,0.97元和1.32元,维持“推荐”评级。

风险提示:食品安全风险;全聚德(002186)仿膳食品和全聚德三元金星扩建不能如期投产风险;人工、原材料和房屋租金成本上涨超预期。