全聚德(002186.CN)

全聚德公司点评:四季度管理费用明显超预期,异地扩张效果不明显

时间:13-03-27 00:00    来源:国都证券

2012年,公司接待宾客756.54万人次,同比增长1.22%;实现营业收入19.44亿元,同比增长7.84%;实现归属于上市公司股东的净利润1.52亿元,同比增长17.71%;每股收益1.074元,低于市场预期。

投资建议:我们维持原有观点,全聚德(002186)是A股中极少数的“百年老字号”,品牌价值极高,北京直营店地理位臵好,盈利能力较强。但公司在华北、东北的开拓效果一般;在长江以南市场的开拓会遇到当地各种鸭制品的阻击;加盟店贡献的收入有限,没有明显提升空间;短期内东来顺等首旅餐饮资产注入可能性很小。这些不利因素妨碍了估值溢价的提升。我们下调公司2013、2014年EPS为1.21、1.29元,参照餐饮旅游行业平均水平给予30X估值,12个月目标价36.3元,维持“中性”评级。

风险提示:餐饮消费增速下滑,餐饮旅游板块估值溢价不断下降。