全聚德(002186.CN)

全聚德年报点评:进军团膳业务,多业态经营值得期待

时间:13-03-26 00:00    来源:华泰证券

四季度业绩低于预期。公司2012年实现营业收入19.44亿元,归属于上市公司股东的净利润1.52亿元,分别较上年同期增长7.84%和17.71%;基本每股收益为1.07元,低于我们此前1.13元的预期。其中,公司前三季度收入及净利润增速达到8.45%和34.62%,第四季度收入及净利润增幅分别为6.09%和-38.04%。第四季度业绩下降的主要原因,一方面是由于费用水平提高,用工成本上升导致管理费用大幅增长;另一方面,公司4季度底新开直营店合肥店净利润约-212万元,影响了公司利润水平。

维持“增持”评级。2013年公司在短期内将受到节约令影响,部分门店业绩可能受到压制,但由于公司主要消费人群为游客,预计仅有6%的业务受到影响,长期看,公司进军团膳业务,同时积极研发中低端菜品,着力发展大众消费意图明显。考虑到公司在行业中的品牌优势十分显著,业务经营发展稳健,我们长期看好公司业绩。预计2013年-2015年实现EPS:1.24元、1.40元、1.59元,对应PE:24.46倍、21.60倍、19.12倍。目标区间为33.48~35.96元。

风险提示:自然灾害、疾病造成的行业风险;食品安全风险。