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全聚德(002186):老字号餐饮的新发展

发布时间:2020-06-12    研究机构:中信建投证券

核心观点

1、营收、业绩及财务状况近年承压。公司营收及归母净利润自2017年以来呈现下滑趋势,同时,ROE及ROIC、毛利率及净利率、经营现金流净额也都呈现一定的下滑,近两年经营总体承压,与中餐赛道竞争加剧以及公司自身扩张效果受限相关;

2、公司积极改革创新。近年来,公司积极寻求改革创新之路,包括在优化布局的同时积极拓店,创新菜品和产品,增强平台能力,改善管理制度等。同时积极拓宽赛道,与大型会议活动合作,取得一定效果;

3、老字号品牌力仍存,新时期需积极赋能。公司拥有餐饮老字号的品牌力,在餐饮发展新时期,需深度赋能,发展方向整体需契合餐饮业竞争壁垒重塑的方向。关注公司的数字化转型,管理和激励制度的革新,拓宽餐饮赛道,增强拓店能力等进程,以及为品牌深度賦能的效果;

4、环球影城开业导流。北京环球影城开业,对于北京地区经营较成熟的全聚德(002186),具有导流作用,拉动餐饮业产值预计较大。

5、疫情短期冲击较大,餐饮业或出现供给侧出清。疫情对于公司年内的业绩预计产生较大冲击,202001,公司营收端下滑55.03%,归母净利润同比下降931.66%,冲击明显。公司现金流同样受到冲击,但预计资金状况仍足以应对疫情影响。餐饮行业受疫情冲击较大,公司或受益供给侧改革。

盈利预测:预计2020-2021年公司净利润分别为534万元8020万元,对应EPS为0.02、0.26元,当前股价对应PE分别为600X、40X,给予“增持”评级。给予6个月目标价14元。

风险提示:疫情影响持续;食材成本提升;品牌创新不及预期;食品安全问题等;拓店不及预期等。

申请时请注明股票名称